Gewinn je Aktie (EPS): Berechnung, verwässertes EPS und Beispiel
Der Gewinn je Aktie (EPS) ist der Nettogewinn eines Unternehmens geteilt durch die Zahl seiner Aktien – der Teil des Jahresgewinns, der auf jede Aktie entfällt.
Was der Gewinn je Aktie ist
Der Gewinn je Aktie (englisch earnings per share, EPS) ist der Gewinn eines Unternehmens in einem Zeitraum, aufgeteilt auf seine Aktien. Er ist das „G“ im KGV und die meistbeachtete Zahl am Tag der Quartalszahlen: Unternehmen melden ihn regelmäßig, Analysten schätzen ihn, und Aktienkurse springen oft, wenn er die Schätzungen übertrifft oder verfehlt.
Weil er je Aktie ausgedrückt wird, lässt sich mit dem EPS die Ertragskraft eines Unternehmens aus Aktionärssicht über die Zeit verfolgen. Für sich allein sagt eine Zahl wie 2,50 € aber wenig – sie muss mit dem Kurs, den Vorjahren und den Erwartungen verglichen werden.
So wird das EPS berechnet
Der den Stammaktionären zustehende Gewinn, geteilt durch die durchschnittliche Aktienzahl im Zeitraum:
EPS (unverwässert) = (Nettogewinn − Vorzugsdividenden) ÷ gewichtete Ø-Aktienzahl EPS (verwässert) = gleicher Gewinn ÷ (Aktien + potenzielle neue Aktien) EPS (TTM) = Summe der EPS der letzten vier Quartale
Das verwässerte EPS berücksichtigt Aktien, die bei Ausübung von Mitarbeiteroptionen, Optionsscheinen oder Wandelanleihen entstehen würden, und ist deshalb nie höher als das unverwässerte. Unsere Aktienseiten nutzen das EPS der letzten zwölf Monate (TTM) für das historische KGV; das daneben gezeigte erwartete EPS ist der Konsens der Analysten.
Ein Rechenbeispiel – und der Effekt von Rückkäufen
Ein Unternehmen erzielt 500 Mio. € Nettogewinn, zahlt keine Vorzugsdividenden und hatte im Schnitt 250 Mio. Aktien ausstehen: EPS = 500 ÷ 250 = 2,00 €. Angenommen, im Folgejahr bleibt der Gewinn gleich, aber das Unternehmen hat 10 % seiner Aktien zurückgekauft, sodass 225 Mio. übrig sind. Das EPS steigt auf 500 ÷ 225 ≈ 2,22 € – ein Plus von 11 %, ohne dass das Geschäft einen Cent mehr verdient.
Deshalb schauen Anleger darauf, woher das EPS-Wachstum kommt: Steigende Umsätze und Margen sind hochwertigeres Wachstum als Finanzarithmetik. Der Vergleich des EPS-Wachstums mit dem Umsatzwachstum und dem freien Cashflow ist ein schneller Plausibilitätscheck.
Grenzen und typische Fehler
Das EPS ist eine Bilanzgröße. Sondereffekte – Verkäufe von Unternehmensteilen, Abschreibungen, Rechtsstreitigkeiten – können es stark verzerren. Deshalb veröffentlichen Unternehmen oft auch ein „bereinigtes“ EPS; welche Posten herausgerechnet werden, entscheidet aber das Management, und das verdient einen kritischen Blick.
Veränderungen der Aktienzahl brechen Vergleiche: Nach einem Aktiensplit im Verhältnis 2:1 halbiert sich das EPS, obwohl sich am Geschäft nichts geändert hat – verwende daher immer splitbereinigte Zeitreihen. Und das EPS sagt nicht, wie viel Kapital für den Gewinn nötig war; diese Lücke schließt etwa die Eigenkapitalrendite.
Häufige Fragen
Welcher Gewinn je Aktie ist gut?
Ein absolut guter Wert existiert nicht, weil das EPS davon abhängt, wie viele Aktien ein Unternehmen hat. Entscheidend sind der Trend – ein stetig steigendes EPS – und der Vergleich mit dem Kurs (KGV) und den Erwartungen der Analysten.
Was ist der Unterschied zwischen unverwässertem und verwässertem EPS?
Das unverwässerte EPS teilt den Gewinn durch die aktuell ausstehenden Aktien. Das verwässerte EPS bezieht zusätzlich Aktien ein, die über Optionen, Optionsscheine oder Wandelanleihen entstehen könnten, und liefert damit einen vorsichtigeren Wert.
Warum fällt eine Aktie, obwohl das EPS steigt?
Weil Kurse Erwartungen widerspiegeln. Steigt das EPS um 10 %, erwartet wurden aber 20 %, kann die Aktie fallen; sinkt es weniger als befürchtet, kann sie steigen. Der Ausblick für die kommenden Quartale wiegt oft schwerer als die Zahl selbst.