KGV einfach erklärt: Kurs-Gewinn-Verhältnis berechnen und deuten
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) teilt den Aktienkurs durch den Gewinn je Aktie und zeigt, wie viel Anleger für einen Euro Jahresgewinn bezahlen.
Was das KGV aussagt
Das KGV ist die meistzitierte Bewertungskennzahl. Es beantwortet die Frage: Wie viel zahlen Anleger heute für eine Einheit Jahresgewinn des Unternehmens? Ein KGV von 20 bedeutet, dass die Börse das Unternehmen mit dem 20-Fachen seines Jahresgewinns bewertet. Anders gesagt: Bliebe der Gewinn gleich und würde komplett ausgeschüttet, dauerte es 20 Jahre, bis der Kaufpreis „wieder verdient“ wäre.
Der Kehrwert des KGV ist die Gewinnrendite. Ein KGV von 20 entspricht 5 % Gewinnrendite – das erleichtert den Vergleich einer Aktie mit, zum Beispiel, einer Anleiherendite.
So wird das KGV berechnet
Es gibt zwei gleichwertige Rechenwege und zwei enge Verwandte:
KGV = Aktienkurs ÷ Gewinn je Aktie (EPS) KGV = Marktkapitalisierung ÷ Nettogewinn Gewinnrendite = EPS ÷ Kurs = 1 ÷ KGV PEG = KGV ÷ jährliches EPS-Wachstum (in %)
Das historische KGV (TTM) verwendet die berichteten Gewinne der letzten zwölf Monate. Das erwartete KGV stützt sich auf Analystenschätzungen für das kommende Jahr und ist nur so gut wie diese Schätzungen. Unsere Aktienseiten zeigen beide sowie das PEG-Verhältnis, das das KGV durch die erwartete Wachstumsrate teilt, um das Gewinnwachstum zu berücksichtigen.
So liest du das KGV – ein Rechenbeispiel
Eine Aktie kostet 60 €, das Unternehmen hat im vergangenen Jahr 3 € je Aktie verdient: KGV = 60 ÷ 3 = 20, eine Gewinnrendite von 5 %. Erwarten Analysten im nächsten Jahr 4 € Gewinn je Aktie, liegt das erwartete KGV bei 60 ÷ 4 = 15. Wächst der Gewinn um 20 % pro Jahr, beträgt das PEG 20 ÷ 20 = 1,0 – ein Niveau, das viele Anleger in der Tradition von Peter Lynch für eine Wachstumsaktie als ungefähr fair ansehen.
Der Kontext entscheidet. Schnell wachsende Softwarekonzerne notieren oft mit KGVs über 30, Banken und Versorger dagegen häufig um 10 oder darunter. Ein niedriges KGV kann ein Schnäppchen anzeigen – oder dass der Markt sinkende Gewinne erwartet. Vergleiche ein Unternehmen mit seiner eigenen Historie und seinen engsten Konkurrenten, nicht mit dem Gesamtmarkt.
Grenzen und typische Fehler
Bei Verlusten oder Gewinnen nahe null ist das KGV bedeutungslos, und Sondererträge oder Abschreibungen können es stark verzerren. Zykliker sind eine klassische Falle: Ihr KGV wirkt am Zyklushoch, wenn die Gewinne Spitzenwerte erreichen, am niedrigsten – und im Tal am höchsten.
Der Gewinn ist eine Bilanzgröße und kann vom Cashflow abweichen. Zudem ignoriert das KGV Schulden: Zwei Unternehmen mit gleichem KGV können sehr unterschiedliche Risiken tragen, daher lohnt der Blick auf Kennzahlen zum Unternehmenswert und auf die Bilanz. Für ganze Märkte bevorzugen manche Analysten das zyklisch bereinigte KGV (Shiller-KGV oder CAPE), das zehn Jahre inflationsbereinigter Gewinne mittelt.
Häufige Fragen
Welches KGV ist gut?
Eine allgemeingültige gute Zahl gibt es nicht. Sie hängt von Branche, Wachstum, Zinsniveau und der Verlässlichkeit der Gewinne ab. Ein im Vergleich zu Konkurrenten und eigener Historie niedriges KGV kann attraktiv sein – oder ein Warnsignal.
Was bedeutet ein negatives KGV?
Dass das Unternehmen im betrachteten Zeitraum Verlust gemacht hat. Die meisten Datenanbieter weisen das KGV dann als nicht aussagekräftig (n. a.) aus, weil sich eine Kennzahl auf Basis eines Verlusts nicht als Bewertung deuten lässt.
Was ist der Unterschied zwischen historischem und erwartetem KGV?
Das historische KGV nutzt die tatsächlichen Gewinne der letzten zwölf Monate, das erwartete KGV die Analystenprognosen für das kommende Jahr. Letzteres bildet das erwartete Wachstum ab, hängt aber von Schätzungen ab, die danebenliegen können.