Aktienindex erklärt: Berechnung, Gewichtung und Performanceindex

Ein Aktienindex ist ein statistischer Maßstab für eine Gruppe von Aktien. Statt Hunderte Kurse zu verfolgen, schauen Anleger auf eine Zahl: Wenn es heißt, „die Börse hat heute 1 % zugelegt“, ist meist ein Index wie der DAX, der S&P 500 oder der Dow Jones gemeint.

Indizes erfüllen drei Aufgaben: Sie fassen zusammen, wie sich ein Markt oder eine Branche entwickelt, dienen als Vergleichsmaßstab (Benchmark) für Fondsmanager und sind die Vorlage, die Indexfonds und ETFs nachbilden. Einen Index kann man nicht direkt kaufen – nur Produkte, die ihn abbilden.

Der Indexstand ist der gemeinsame Wert der Mitglieder geteilt durch einen Divisor, den der Indexanbieter anpasst, damit Aktiensplits, Kapitalmaßnahmen oder Wechsel in der Zusammensetzung den Index nicht springen lassen:

Kapitalgewichtet: Index = Σ(Kurs × Aktienzahl × Streubesitzfaktor) ÷ Divisor
Kursgewichtet:    Index = Σ(Kurse) ÷ Divisor
Gewicht einer Aktie = ihre Marktkapitalisierung ÷ Gesamtmarktkapitalisierung

In einem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index wie DAX oder S&P 500 haben die größten Unternehmen das meiste Gewicht; der Streubesitzfaktor zählt nur frei handelbare Aktien. Ein kursgewichteter Index wie der Dow Jones Industrial Average gibt Aktien mit hohem Stückkurs mehr Einfluss – unabhängig von der Unternehmensgröße.

Nimm einen kursgewichteten Index aus drei Aktien zu 10, 20 und 90 mit einem Divisor von 3: Der Index steht bei (10 + 20 + 90) ÷ 3 = 40. Steigt die 90er-Aktie um 10 % auf 99, klettert der Index auf 129 ÷ 3 = 43, also um 7,5 %. Steigt stattdessen die 10er-Aktie um 10 % auf 11, kommt der Index nur auf 121 ÷ 3 ≈ 40,33 – ein Plus von 0,8 %. Dieselbe prozentuale Bewegung kann je nach Gewichtung ganz unterschiedlich zählen.

Weil Indexstände willkürlich sind – sie hängen von einem lange zurückliegenden Startwert ab –, ist es sinnlos, die Stände verschiedener Indizes zu vergleichen. Ein Anstieg von 10.000 auf 10.500 und einer von 1.000 auf 1.050 sind beide +5 %.

Kapitalgewichtete Indizes können sich stark konzentrieren: Dominieren wenige Riesenkonzerne, verhält sich der Index weniger breit gestreut, als sein Name vermuten lässt. Zudem ändern sich die Mitglieder – schwache Unternehmen fliegen raus, starke kommen hinzu –, sodass die langfristige Bilanz eines Index besser aussieht als das Schicksal seiner ursprünglichen Mitglieder.

Prüfe auch, ob es sich um einen Kurs- oder einen Performanceindex handelt. Der DAX wird als Performanceindex berechnet, der die Wiederanlage von Dividenden unterstellt, während S&P 500 und Dow Jones in der Regel als reine Kursindizes notiert werden. Langfristige Vergleiche zwischen ihnen sind deshalb verzerrt.