Indice boursier : définition, calcul et pondération

Un indice boursier est un étalon statistique pour un groupe d'actions. Plutôt que de suivre des centaines de cours, les investisseurs suivent un seul chiffre : quand on dit que « la Bourse a pris 1 % aujourd'hui », on parle généralement d'un indice comme le CAC 40, le S&P 500 ou le Dow Jones.

Les indices remplissent trois fonctions : ils résument l'évolution d'un marché ou d'un secteur, servent de référence pour juger les gérants de fonds et constituent le modèle que copient fonds indiciels et ETF. On ne peut pas acheter un indice directement, seulement des produits qui le répliquent.

Le niveau de l'indice est la valeur cumulée de ses membres divisée par un diviseur, que le fournisseur ajuste pour que les divisions d'actions, opérations sur capital ou changements de composition ne le fassent pas sauter :

Pondéré par la capitalisation : Indice = Σ(cours × actions × flottant) ÷ diviseur
Pondéré par le prix :           Indice = Σ(cours) ÷ diviseur
Poids d'une action = sa capitalisation ÷ capitalisation totale

Dans un indice pondéré par la capitalisation, comme le CAC 40 ou le S&P 500, ce sont les plus grandes sociétés qui pèsent le plus ; l'ajustement au flottant ne retient que les actions réellement négociables. Un indice pondéré par le prix, comme le Dow Jones Industrial Average, donne plus d'influence aux actions dont le cours est élevé, quelle que soit la taille de l'entreprise.

Prenons un indice pondéré par le prix composé de trois actions à 10, 20 et 90, avec un diviseur de 3 : l'indice vaut (10 + 20 + 90) ÷ 3 = 40. Si l'action à 90 monte de 10 % à 99, l'indice passe à 129 ÷ 3 = 43, soit +7,5 %. Si c'est l'action à 10 qui gagne 10 %, à 11, l'indice ne progresse qu'à 121 ÷ 3 ≈ 40,33, soit +0,8 %. Un même mouvement en pourcentage peut peser très différemment selon la pondération.

Les niveaux d'indice étant arbitraires — ils dépendent d'une valeur de base fixée il y a longtemps —, comparer le niveau de deux indices n'a pas de sens. Passer de 10 000 à 10 500 ou de 1 000 à 1 050, c'est dans les deux cas +5 %.

Les indices pondérés par la capitalisation peuvent se concentrer : quand quelques géants dominent, l'indice se comporte moins comme un panier diversifié que son nom ne le laisse croire. Leur composition évolue aussi — les sociétés fragiles sortent, les plus solides entrent —, si bien que l'historique d'un indice paraît meilleur que le destin de ses membres d'origine.

Vérifiez s'il s'agit d'un indice de prix ou de rendement global. Le CAC 40, le S&P 500 et le Dow Jones sont publiés comme indices de prix, hors dividendes, alors que le DAX allemand est un indice de performance qui suppose leur réinvestissement : les comparaisons de long terme entre eux sont donc trompeuses. Pour le marché français, le CAC 40 GR intègre les dividendes réinvestis.