Diversification : comment répartir ses placements réduit le risque

Diversifier consiste à répartir son argent entre différents placements pour qu'aucun revers isolé ne puisse couler tout le portefeuille — ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier, comme dit le proverbe. Comme les actifs évoluent rarement à l'unisson, les pertes des uns sont en partie compensées par les gains ou la stabilité des autres. On obtient un parcours plus régulier pour un rendement espéré à peu près identique, d'où l'idée que la diversification est ce qui ressemble le plus à un repas gratuit en matière d'investissement.

L'idée a été formalisée par Harry Markowitz dans les années 1950 avec la théorie moderne du portefeuille : le risque d'un portefeuille n'est pas la moyenne des risques de ses composantes, il dépend de la façon dont elles évoluent les unes par rapport aux autres.

Pour deux actifs de poids w1 et w2, de volatilités σ1 et σ2 et de corrélation ρ, la volatilité du portefeuille vaut :

σp² = w1²σ1² + w2²σ2² + 2·w1·w2·ρ·σ1·σ2

C'est dans le dernier terme que la diversification opère. Lorsque la corrélation ρ est inférieure à 1, la volatilité du portefeuille est plus faible que la moyenne pondérée des deux volatilités ; plus ρ est bas, plus la réduction est forte.

Prenons deux actifs de 20 % de volatilité annuelle chacun, détenus à 50/50. Si leur corrélation vaut 1, le portefeuille est tout aussi volatil : 20 %. Avec une corrélation de 0,2, la volatilité tombe à √(0,01 + 0,01 + 0,004) ≈ 15,5 %. À 0, elle est d'environ 14,1 %, et à −1 le risque disparaîtrait totalement. Mêmes actifs, même rendement espéré — un parcours très différent.

En pratique, cela veut dire mélanger les classes d'actifs (actions, obligations, or, liquidités), les régions, les secteurs et les devises, et étaler ses achats dans le temps. Un fonds indiciel ou un ETF à frais réduits est, pour beaucoup d'épargnants, la brique la plus simple pour y parvenir.

La diversification élimine le risque propre à une entreprise — le scandale ou la faillite d'une société —, mais pas le risque de marché, comme une récession mondiale ; c'est ce que mesure le bêta. Les corrélations ne sont pas figées non plus : lors d'une panique, de nombreux actifs chutent ensemble, si bien que la protection faiblit au moment précis où l'on en a le plus besoin.

Détenir vingt valeurs technologiques ou dix cryptos qui montent et baissent ensemble, c'est de la concentration avec des étapes en plus. Trop de fonds qui se recoupent ajoutent des frais et de la complexité sans réduire le risque — ce que Peter Lynch appelait la « diworsification ». Vérifiez les corrélations et les recoupements, pas seulement le nombre de lignes.