Maximaler Drawdown erklärt: Wie tief kann eine Anlage fallen?

Ein Drawdown ist jeder Rückgang gegenüber einem früheren Hoch. Der maximale Drawdown ist der tiefste dieser Rückgänge im betrachteten Zeitraum – der schlimmste Verlust, den jemand erlitten hätte, der am Hoch gekauft und am Tief verkauft hat. Anders als die Volatilität, die Auf- und Abwärtsbewegungen gleich behandelt, konzentriert sich der Drawdown allein auf den Schmerz.

Deshalb halten ihn viele Anleger für die anschaulichste Risikokennzahl. Eine Volatilität von 20 % ist abstrakt; „Dieser Fonds lag einmal 35 % unter seinem Hoch und brauchte drei Jahre zur Erholung“ ist es nicht.

Man verfolgt das laufende Hoch, misst an jedem Punkt den Abstand darunter und merkt sich den schlechtesten Wert:

Drawdown           = (aktueller Wert − laufendes Hoch) ÷ laufendes Hoch
Maximaler Drawdown = der tiefste Drawdown im Zeitraum
Nötiger Anstieg    = 1 ÷ (1 − |Drawdown|) − 1

Beispiel: Ein Depot erreicht 200, fällt auf 120 und erholt sich dann. Sein maximaler Drawdown beträgt (120 − 200) ÷ 200 = −40 %. Um von 120 wieder auf 200 zu kommen, muss es um 80 ÷ 120 ≈ 66,7 % steigen. Der Kursbericht auf unseren Kursseiten zeigt den maximalen Rückgang im gewählten Zeitfenster sowie den aktuellen Abstand zum Hoch.

Weil Verluste und Gewinne multiplikativ wirken, ist der Weg zurück immer steiler als der Fall: −10 % brauchen +11 %, −20 % brauchen +25 %, −50 % brauchen +100 % und −80 % sogar +400 %. Große Drawdowns können daher Jahre dauern. In der Finanzkrise 2007–2009 fiel der S&P 500 vom Hoch zum Tief um rund 57 %, und Bitcoin hat mehrere Einbrüche von über 70 % erlebt.

Anleger betrachten auch die Dauer eines Drawdowns – wie lange eine Anlage „unter Wasser“ lag – sowie Kennzahlen wie die Calmar Ratio (Jahresrendite ÷ maximaler Drawdown), die fragen, wie viel Rendite man für den größten Schmerz bekommen hat.

Der maximale Drawdown hängt stark vom betrachteten Zeitraum ab: Ein Fonds, der nach einem Crash aufgelegt wurde, kann eine schmeichelhafte Zahl zeigen, einfach weil er noch keinen erlebt hat. Zudem bildet er nur ein einzelnes Ereignis ab und ignoriert, wie oft kleinere Rückgänge vorkamen.

Vor allem ist er keine Grenze. Ein Wert, der bisher „nur“ 30 % gefallen ist, kann in der nächsten Krise 60 % verlieren. Nutze historische Drawdowns, um zu prüfen, ob du ähnliche oder größere Verluste aushalten könntest – und bemiss deine Positionen danach.