Máximo drawdown: qué es la caída máxima de una inversión

Un drawdown es cualquier caída desde un máximo anterior. El máximo drawdown es la más profunda de esas caídas en el periodo elegido: la peor pérdida que habría sufrido quien compró en el pico y vendió en el suelo. A diferencia de la volatilidad, que trata igual subidas y bajadas, el drawdown se centra solo en el dolor.

Por eso muchos inversores lo consideran la medida de riesgo más intuitiva. Una volatilidad del 20 % es abstracta; «este fondo llegó a perder un 35 % desde su máximo y tardó tres años en recuperarse» no lo es.

Se sigue el máximo acumulado; en cada punto se mide cuánto está el valor por debajo de él y se guarda la peor lectura:

Drawdown         = (valor actual − máximo acumulado) ÷ máximo acumulado
Máx. drawdown    = el drawdown más negativo del periodo
Subida necesaria = 1 ÷ (1 − |drawdown|) − 1

Ejemplo: una cartera marca un máximo en 200, cae a 120 y después se recupera. Su máximo drawdown es (120 − 200) ÷ 200 = −40 %. Para volver de 120 a 200 necesita subir 80 ÷ 120 ≈ 66,7 %. El informe de precio de nuestras fichas muestra la caída máxima dentro de la ventana elegida y la distancia actual al máximo.

Como pérdidas y ganancias se componen, la subida de vuelta siempre es más empinada que la caída: un −10 % necesita +11 %; un −20 %, +25 %; un −50 %, +100 %, y un −80 %, +400 %. Por eso las caídas grandes pueden tardar años en recuperarse. En la crisis financiera de 2007-2009, el S&P 500 cayó cerca de un 57 % de máximo a mínimo, y Bitcoin ha sufrido varias caídas de más del 70 %.

Los inversores también miran cuánto dura el drawdown —cuánto tiempo pasa una inversión «bajo el agua»— y ratios como el de Calmar (rentabilidad anual ÷ caída máxima), que preguntan cuánta rentabilidad se obtuvo a cambio del peor sufrimiento.

La caída máxima depende mucho del periodo analizado: un fondo creado después de un desplome puede mostrar una cifra favorecedora simplemente porque nunca ha vivido uno. Además, recoge un único episodio e ignora con qué frecuencia hubo caídas menores.

Y, sobre todo, no es un límite. Un activo que «solo» ha caído un 30 % hasta ahora puede caer un 60 % en la próxima crisis. Usa las caídas históricas para comprobar si podrías soportar pérdidas parecidas o mayores, y dimensiona tus posiciones en consecuencia.