Qué es el PER y cómo se interpreta, con ejemplos
El PER (precio/beneficio) divide el precio de la acción entre el beneficio por acción y muestra cuánto pagan los inversores por cada euro de beneficio anual.
Qué indica el PER
El PER (price-to-earnings ratio, también P/E) es el múltiplo de valoración más citado. Responde a la pregunta: ¿cuánto pagan hoy los inversores por cada unidad de beneficio anual de la empresa? Un PER de 20 significa que el mercado valora la compañía en 20 veces su beneficio anual. Dicho de otro modo, si el beneficio no cambiara y se repartiera entero, se tardarían 20 años en «recuperar» el precio pagado.
La inversa del PER es la rentabilidad por beneficio (earnings yield). Un PER de 20 equivale a un 5 %, lo que facilita comparar una acción con, por ejemplo, la rentabilidad de un bono.
Cómo se calcula
Hay dos formas equivalentes de calcularlo, y dos parientes cercanos:
PER = precio ÷ beneficio por acción (BPA) PER = capitalización ÷ beneficio neto Rentabilidad por beneficio = BPA ÷ precio = 1 ÷ PER PEG = PER ÷ crecimiento anual del BPA (en %)
El PER histórico (TTM) usa los beneficios publicados de los últimos doce meses. El PER estimado usa las previsiones de los analistas para el año siguiente, así que es tan bueno como esas previsiones. Nuestras fichas de acciones muestran ambos, además del ratio PEG, que divide el PER entre el crecimiento esperado para tener en cuenta lo rápido que aumentan los beneficios.
Cómo interpretarlo, con un ejemplo
Una acción cuesta 60 € y la empresa ganó 3 € por acción el último año: PER = 60 ÷ 3 = 20, una rentabilidad por beneficio del 5 %. Si los analistas esperan un BPA de 4 € el año que viene, el PER estimado es 60 ÷ 4 = 15. Y si el beneficio crece un 20 % anual, el PEG = 20 ÷ 20 = 1,0, un nivel que muchos inversores, siguiendo a Peter Lynch, consideran más o menos justo para una empresa de crecimiento.
El contexto lo es todo. Las tecnológicas de rápido crecimiento cotizan a menudo con PER superiores a 30, mientras que bancos y eléctricas suelen moverse en torno a 10 o por debajo. Un PER bajo puede señalar una ganga, pero también que el mercado espera una caída de los beneficios. Compara la empresa con su propia historia y con sus competidores directos, no con todo el mercado.
Limitaciones y errores frecuentes
El PER no tiene sentido cuando el beneficio es negativo o casi nulo, y los resultados extraordinarios o los saneamientos pueden distorsionarlo mucho. Las empresas cíclicas son una trampa clásica: su PER parece más bajo en lo alto del ciclo, cuando los beneficios tocan techo, y más alto en el fondo.
El beneficio es una cifra contable y puede diferir del flujo de caja. Además, el PER ignora la deuda: dos empresas con el mismo PER pueden tener riesgos muy distintos, así que conviene mirar también los múltiplos sobre valor empresa y el balance. Para mercados enteros, algunos analistas prefieren el PER ajustado al ciclo (CAPE o PER de Shiller), que promedia diez años de beneficios ajustados por inflación.
Preguntas frecuentes
¿Qué PER es bueno?
No hay una cifra buena universal. Depende del sector, del crecimiento, de los tipos de interés y de lo fiables que sean los beneficios. Un PER bajo respecto a los competidores y a la propia historia puede ser atractivo… o una señal de alarma.
¿Qué significa un PER negativo?
Que la empresa perdió dinero en el periodo. La mayoría de proveedores de datos muestran entonces el PER como no significativo (n/a), porque un ratio basado en pérdidas no se puede interpretar como valoración.
¿Qué diferencia hay entre PER histórico y PER estimado?
El histórico usa los beneficios reales de los últimos doce meses; el estimado, las previsiones de los analistas para el próximo año. El estimado recoge el crecimiento esperado, pero depende de previsiones que pueden fallar.