Çeşitlendirme nedir? Yatırımı yaymak riski nasıl azaltır

Çeşitlendirme, tek bir aksiliğin bütün portföyü batıramaması için parayı farklı yatırımlara yayma pratiğidir; 'bütün yumurtaları aynı sepete koymamak' deyiminin yatırımdaki karşılığıdır. Varlıklar nadiren tam bir uyumla hareket ettiği için bazılarının kayıpları, diğerlerinin kazançları ya da istikrarıyla kısmen dengelenir. Sonuç, kabaca aynı beklenen getiri için daha sakin bir yolculuktur; çeşitlendirmenin yatırımda 'bedava öğle yemeğine' en yakın şey olarak anılması bu yüzdendir.

Fikir, 1950'lerde Harry Markowitz'in modern portföy teorisiyle formüle edildi: Bir portföyün riski, parçalarının risklerinin ortalaması değildir; bu parçaların birlikte nasıl hareket ettiğine bağlıdır.

Ağırlıkları w1 ve w2, oynaklıkları σ1 ve σ2, korelasyonu ρ olan iki varlıklı bir portföyün oynaklığı şöyle hesaplanır:

σp² = w1²σ1² + w2²σ2² + 2·w1·w2·ρ·σ1·σ2

Çeşitlendirme son terimde gerçekleşir. Korelasyon (ρ) 1'in altında olduğunda portföyün oynaklığı, iki oynaklığın ağırlıklı ortalamasından düşük olur; ρ ne kadar düşükse azalma o kadar büyüktür.

Yıllık oynaklığı %20 olan iki varlığı %50–%50 tuttuğunuzu düşünün. Korelasyonları 1 ise portföy aynı ölçüde oynaktır: %20. Korelasyon 0,2 olduğunda oynaklık √(0,01 + 0,01 + 0,004) ≈ %15,5'e iner. Korelasyon 0'da yaklaşık %14,1'dir; −1'de ise risk tamamen ortadan kalkardı. Aynı varlıklar, aynı beklenen getiri; ama çok farklı bir yolculuk.

Pratikte bu; varlık sınıflarını (hisse, tahvil, altın, nakit), bölgeleri, sektörleri ve para birimlerini karıştırmak ve alımları zamana yaymak demektir. Harcamaları TL olan bir yatırımcı için birikimlerin bir kısmını döviz ya da altın olarak tutmak başlı başına bir çeşitlendirme biçimidir; tersine, bütün birikimi tek bir hissede ya da tek bir para biriminde tutmak riski yoğunlaştırır.

Çeşitlendirme şirkete özgü riski, yani tek bir firmanın skandalını ya da iflasını azaltabilir; ama küresel bir resesyon gibi piyasa geneline yayılan riski ortadan kaldıramaz. Betanın ölçtüğü risk budur. Korelasyonlar da sabit değildir: Panik anlarında pek çok varlık birlikte düşer; koruma tam da en çok gerektiği anda zayıflar.

Birlikte yükselip düşen yirmi teknoloji hissesine ya da on kripto paraya sahip olmak, ekstra adımlarla yapılmış bir yoğunlaşmadır. Birbiriyle örtüşen çok sayıda fon, riski azaltmadan maliyet ve karmaşıklık ekler; Peter Lynch buna 'diworsification', yani kötüleştiren çeşitlendirme der. Yalnızca varlık sayısına değil, korelasyonlara ve örtüşmelere bakmak gerekir.