Sharpe oranı nedir? Riske göre düzeltilmiş getiri nasıl ölçülür
Sharpe oranı, risk birimi başına getiriyi ölçer: Bir yatırımın risksiz faizi aşan getirisi, getirilerin oynaklığına bölünür.
Sharpe oranı ne anlatır?
İki fon geçen yıl %10 getiri sağlamış olsun. Biri bu sonuca sakin bir yoldan ulaşmış, diğeri %30'luk inişler ve çıkışlarla. Ekonomist William F. Sharpe'ın 1966'da tanıttığı Sharpe oranı bu farkı sayıya döker: Bir yatırımın üstlendiği her birim oynaklık karşılığında risksiz bir alternatifin üzerinde ne kadar getiri ürettiğini ölçer.
Oran ne kadar yüksekse riske göre düzeltilmiş getiri o kadar iyidir. Bu yüzden fonları, stratejileri ve portföyleri karşılaştırmak için en yaygın kullanılan ölçütlerden biridir.
Sharpe oranı nasıl hesaplanır?
Tüm girdiler için aynı dönem ve sıklık kullanılır; genellikle yıllık rakamlarla çalışılır:
Sharpe oranı = (Rp − Rf) ÷ σp Rp = portföy getirisi · Rf = risksiz faiz · σp = oynaklık Yıllık Sharpe ≈ günlük Sharpe × √252
Risksiz faiz olarak genellikle yatırımın para birimindeki kısa vadeli devlet borçlanma faizi alınır. Oran günlük getirilerden hesaplanıyorsa, yıllıklandırmak için bir yıldaki dönem sayısının kareköküyle çarpılır.
Sayısal bir örnek
A portföyü %16 oynaklıkla %12, B portföyü %8 oynaklıkla %10 getiri sağlamış; risksiz faiz de %4 olsun. A'nın Sharpe oranı (12 − 4) ÷ 16 = 0,50, B'ninki (10 − 4) ÷ 8 = 0,75'tir. B mutlak olarak daha az kazandırmış ama her birim risk için daha fazla ödül vermiştir. İlke olarak B'nin ağırlığı A'nın risk seviyesine çıkana kadar artırılsaydı daha yüksek bir getiri beklenebilirdi.
Bir fikir vermesi için: Geniş hisse piyasaları uzun dönemlerde tarihsel olarak 1'in epey altında Sharpe oranları üretmiştir; bu yüzden yıllarca 1'in çok üzerinde oran vaat eden bir strateji sağlıklı bir şüpheyi hak eder.
Sınırlamalar ve sık yapılan hatalar
Sharpe oranı ani kazançlar dahil tüm oynaklığı kötü sayar ve getirilerin kabaca normal dağıldığını varsayar. Küçük ama istikrarlı kârlar elde edip nadir ama büyük kayıp riski taşıyan stratejiler, örneğin sigorta benzeri opsiyon satışları, patlayana kadar mükemmel Sharpe oranları gösterebilir. Yalnızca aşağı yönlü oynaklığı sayan Sortino oranı ve maksimum düşüş bu boşlukları doldurmaya yardımcı olur.
Sonuç ayrıca seçilen döneme, veri sıklığına ve risksiz faize bağlıdır. Oranları yalnızca aynı yöntemle, aynı dönem ve aynı para birimi üzerinden hesaplandıklarında karşılaştırmak gerekir. TL ile yatırım yapan biri için doğru risksiz faiz, çoğu zaman dolar faizlerinin çok üzerinde seyretmiş olan TL faizidir; TL bazlı bir getiriyi dolar faiziyle kıyaslamak oranı olduğundan parlak gösterir.
Sık sorulan sorular
İyi bir Sharpe oranı kaçtır?
Kabaca yüksek olan daha iyidir; uzun yıllar boyunca 1'in üzerinde kalan bir oran güçlü kabul edilir. Geniş hisse endeksleri uzun dönemlerde genellikle bunun altında kalmıştır. Oranları her zaman aynı dönem ve yöntemle hesaplanmış hâlde karşılaştırmak gerekir.
Sharpe oranı negatif olabilir mi?
Evet; yatırım risksiz faizden daha az kazandırdığında. Negatif Sharpe oranı, o dönemde risksiz bir varlıkta durmanın daha iyi olacağı anlamına gelir.
Sharpe ile Sortino oranı arasındaki fark nedir?
Sharpe oranı fazla getiriyi toplam oynaklığa böler. Sortino oranı ise yalnızca aşağı yönlü oynaklığa böler; böylece büyük yukarı hareketleri cezalandırmaz.